25年来首次！中国退居美债第三大持有国，背后有何深意？
全球最大债主悄然易位，当中国持有的美债规模降至2008年金融危机以来最低点，这场跨越太平洋的金融博弈正在上演微妙转折。
2025年11月的数据显示，中国连续第三个月减持美国国债，持仓规模降至6826亿美元，创下自2008年9月金融危机以来的新低。相较历史高峰时期的1.3万亿美元，中国持有的美债已缩减近半。
这个曾经的世界第二大美债持有国，如今已退居第三位，这是25年来的第一次。
01 数据说话
美国财政部最新报告揭示了一个清晰的趋势。2025年11月，中国持有的美国国债减少了61亿美元，这是连续第三个月减持。
回看全年数据，2025年9月，中国减持了5亿美元美国国债，持仓规模为7005亿美元。事实上，自2022年4月起，中国的美债持仓就一直低于1万亿美元，并呈现出总体减持的态势。
随着持仓规模萎缩，中国在全球美债持有者中的排名也从第二位降至第三位。昔日的美债最大持有国，如今的位置已被英国取代。
与中国减持形成鲜明对比的是，全球范围对美债的需求依然旺盛。2025年11月，外国持有的美债总额攀升至9.355万亿美元的历史新高。
日本稳坐最大海外持有国的位置，11月增持26亿美元，创下2022年7月以来新高。
02 减持背后
中国持续减持美债的决定，是在全球投资者整体增持的背景下做出的。中国为何在全球趋势中“逆流而行”？
市场分析普遍认为，地缘政治局势的不稳定和对美元信心的波动，是促使中国调整外汇储备配置的主要原因。
中国人民大学重阳金融研究院的报告则更为直白，称“美债庞氏骗局正在进入濒临破产的前夜”。报告指出，美国国债规模已增至36.2万亿美元，占美国GDP比重高达123%。
这一比例远超国际公认的60%警戒线。高额负债导致2024财年美国国债净利息支出高达8820亿美元，偿债支出甚至超过了军费支出。
在减持美债的同时，中国连续14个月增加黄金储备，截至2025年12月底，黄金储备已达7415万盎司。这种资产配置的转变，被市场解读为分散风险、优化外汇储备结构的明确信号。
03 金融博弈
中国的减持决策并非孤立事件。在特朗普第二任期推行“对等关税”政策后，美国资本市场遭遇了罕见的股、债、汇“三杀”。
2025年4月，随着关税政策的落地，美国三大股指齐创下近五年最大单日跌幅。10年期美债收益率三天内飙升40个基点，美元指数累计跌幅超过10%。
这一系列市场震荡被报告称为“特朗普崩盘”。美国的政策不确定性，加剧了国际社会对美元资产风险的担忧。
中国减持美债的举动，也被视为在全球金融棋盘上的一步战略棋。有分析指出，中国的减持行为背后既有经济逻辑，也包含地缘政治的考量。
04 中美关系
中国的减持决策发生在复杂的中美关系背景下。在特朗普政府推进“对等关税”政策的同时，美国军舰继续穿越台湾海峡。
在这种环境下，中国减持美债的举动被赋予了多重含义。一方面，这是对美国财政失衡和美元霸权透支的“投票”；另一方面，这也是中国优化自身外汇储备结构，降低对单一资产依赖的战略选择。
值得注意的是，就在美债数据公布后不久，2025年9月21日，美国一个由两党组成的跨党派国会议员代表团抵达北京。
这是自2019年以来，美国众议院首次派出代表团访华。
05 未来走向
中国减持美债的趋势似乎还将继续。市场分析认为，在地缘政治因素和美元信心波动的双重影响下，部分资金将持续从债市流向黄金与白银等贵金属市场。
中国人民大学重阳金融研究院的报告预测，全球货币秩序正步入多极化前夜。报告指出，2024年第三季度，美元储备占全球官方外汇储备比例已降至57.4%，创下30年来新低。
与此同时，人民币、黄金及新兴货币正在崛起。超过130个国家正在推进央行数字货币，跨境结算体系正在加速重构。
虽然中国目前仍是全球第三大美债持有国，但其持有的美债规模已从最高峰时期的占比23.2%，萎缩至仅占外国持有美债总额的约8.46%。
这一变化反映了中美关系在过去十年中的深刻演变。从南海事件到贸易战，再到台湾问题，美国态度的转变使双方合作空间收窄，摩擦不断增加。
减持美债和增持黄金，是中国在这场百年未有之大变局中，为自身金融安全构建的“防火墙”。它既是对外部的风险预警，也是对内部的战略调整。
随着全球货币体系多元化进程的推进，中国持有的美债已成为一张具有足够威慑力但不会轻易打出的底牌。
在这场全球金融格局的重塑中，每一步棋的走向，都值得密切关注。
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